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MT5搭建: “逆周期因子”淡出中间价模型
MT5搭建: “逆周期因子”淡出中间价模型
发布日期：2020-10-28 11:24
MT5搭建: “逆周期因子”淡出中间价模型
今日人民币兑美元中间价报6.7195元，较上一交易日（10月27日）的6.6989元下调206个基点。
中国外汇交易中心10月27日发布消息称，近期部分人民币对美元中间价报价行基于自身对经济基本面和市场情况的判断，陆续主动将人民币对美元中间价报价模型中的“逆周期因子”淡出使用。调整后的报价模型有利于提升报价行中间价报价的透明度、基准性和有效性，也是外汇市场自律机制中市场主体发挥作用的体现。今年以来，我国外汇市场运行平稳，国际收支趋于平衡，人民币汇率以市场供求为基础双向浮动、弹性增强。
路透社27日称，自5月下旬以来，人民币兑美元即期已上涨超6%。报道分析认为，中国人民银行此举并非刻意引导人民币贬值，也不大会改变人民币汇率原来的趋势。目前中国的经济基本面仍有利于人民币，这会让人民币保持偏强走势。
为何时隔两年多再度调整？
对于逆周期因子的作用，按央行此前所说，就是根据宏观经济等基本面变化动态调整，有利于引导市场在汇率形成中更多关注基本面，可以适度对冲市场情绪的顺周期波动，缓解外汇市场可能存在的“羊群效应”。
逆周期因子被市场看作是官方引导汇率保持总体稳定的一种逆周期调节工具。从前几次逆周期因子的调整规律看，当人民币汇率出现持续贬值，市场形成单边贬值预期之际，逆周期因子就会被重启以对冲市场情绪的顺周期波动；当人民币汇率持续升值，跨境资本流动趋于稳定之际，逆周期因子则会回归中性。
中国银行(3.21 -0.62%,诊股)研究院研究员王有鑫表示，从宏观背景看，逆周期调节因子的使用主要是为了稳定汇率，避免在危机时出现汇率螺旋式下行的顺周期行为和企业争相购汇的羊群效应，因此，其更多是在贬值阶段使用，发挥稳定和逆周期调控的作用。逆周期调节因子此次逐渐淡出使用符合市场形势变化和政策预期导向。自5月底以来，市场形势逐渐好转，人民币逐渐进入升值阶段，且走势逐渐稳定，改变了之前双向波动的态势。5月28日至今，人民币升值幅度在7%上下，受此影响，企业结汇率增加，售汇率下降，外汇供求和跨境资本流动形势改善，外汇市场风险大幅下降。在此背景下，逆周期调节因子逐渐回归中性符合市场形势变化，有利于人民币汇率的稳定和有序波动。
国家外汇局副局长、新闻发言人王春英近日也表示，今年以来，我国外汇市场供求保持基本平衡，跨境资本流动保持稳定。今年结售汇交易有这样一个特点，客户“逢高结汇、逢低购汇”，这是市场更加理性的表现，控制风险的意识也在不断增强。此外，从能够反映汇率预期的外汇市场远期期权相关指标看，汇率预期保持总体稳定，没有形成非常明显的单边预期。
中国外汇交易中心10月27日发布消息称，近期部分人民币对美元中间价报价行基于自身对经济基本面和市场情况的判断，陆续主动将人民币对美元中间价报价模型中的“逆周期因子”淡出使用。调整后的报价模型有利于提升报价行中间价报价的透明度、基准性和有效性，也是外汇市场自律机制中市场主体发挥作用的体现。今年以来，我国外汇市场运行平稳，国际收支趋于平衡，人民币汇率以市场供求为基础双向浮动、弹性增强。
路透社27日称，自5月下旬以来，人民币兑美元即期已上涨超6%。报道分析认为，中国人民银行此举并非刻意引导人民币贬值，也不大会改变人民币汇率原来的趋势。目前中国的经济基本面仍有利于人民币，这会让人民币保持偏强走势。
为何时隔两年多再度调整？
对于逆周期因子的作用，按央行此前所说，就是根据宏观经济等基本面变化动态调整，有利于引导市场在汇率形成中更多关注基本面，可以适度对冲市场情绪的顺周期波动，缓解外汇市场可能存在的“羊群效应”。
逆周期因子被市场看作是官方引导汇率保持总体稳定的一种逆周期调节工具。从前几次逆周期因子的调整规律看，当人民币汇率出现持续贬值，市场形成单边贬值预期之际，逆周期因子就会被重启以对冲市场情绪的顺周期波动；当人民币汇率持续升值，跨境资本流动趋于稳定之际，逆周期因子则会回归中性。
中国银行(3.21 -0.62%,诊股)研究院研究员王有鑫表示，从宏观背景看，逆周期调节因子的使用主要是为了稳定汇率，避免在危机时出现汇率螺旋式下行的顺周期行为和企业争相购汇的羊群效应，因此，其更多是在贬值阶段使用，发挥稳定和逆周期调控的作用。逆周期调节因子此次逐渐淡出使用符合市场形势变化和政策预期导向。自5月底以来，市场形势逐渐好转，人民币逐渐进入升值阶段，且走势逐渐稳定，改变了之前双向波动的态势。5月28日至今，人民币升值幅度在7%上下，受此影响，企业结汇率增加，售汇率下降，外汇供求和跨境资本流动形势改善，外汇市场风险大幅下降。在此背景下，逆周期调节因子逐渐回归中性符合市场形势变化，有利于人民币汇率的稳定和有序波动。
国家外汇局副局长、新闻发言人王春英近日也表示，今年以来，我国外汇市场供求保持基本平衡，跨境资本流动保持稳定。今年结售汇交易有这样一个特点，客户“逢高结汇、逢低购汇”，这是市场更加理性的表现，控制风险的意识也在不断增强。此外，从能够反映汇率预期的外汇市场远期期权相关指标看，汇率预期保持总体稳定，没有形成非常明显的单边预期。
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